12月9日，財政部發布《財政部關于2022年特別國債發行工作有關事宜的通知》指出，為籌集財政資金，支持國民經濟和社會事業發展，財政部決定發行2022年特別國債，發行面值為7500億元。

2020年，我國曾發行1萬億元抗疫特別國債，用于公共衛生等基礎設施建設和抗疫相關支出。而基于經濟下行壓力和基層財政面臨的困難，業界曾有過對于今年發行特別國債的討論。臨近年底，財政部發行7500億元特別國債，引發廣泛關注。

央行助力本次特別國債定向發行

與一般國債相比，特別國債的特別之處體現在以下方面：一是特別國債是在特殊時期針對特定用途發行的，并非常規的財政工具，屬于應急性措施；二是特別國債納入中央財政國債余額管理，不列入財政赤字，其收支納入中央政府性基金預算。三是特別國債的資金用途并沒有統一的明確限定，而是根據發行時的實際政策需要作特殊安排，資金用途更為靈活；四是發行特別國債只需人大常委會審議，發行審批機制較為靈活。這些特點決定了特別國債成為特殊時期財政開源的重要手段，在必要時啟動發行完全具備可操作性。

相關專家認為，特別國債在銀行間債券市場向境內相關銀行進行定向發行，央行將面向有關銀行開展公開市場操作，近期央行可能會通過加大7天逆回購操作量、開展14天逆回購或進行定向MLF（中期借貸便利）等操作向相關銀行投放價格相對優惠的基礎貨幣，提高其購債積極性。此次特別國債為3年期固定利率附息債，從目前國債收益率曲線來看，預計票面利率可能會在2.90%左右。

2023年財政政策或持續積極，仍有可能發行特別國債

專家指出，今年末與明年，國外局勢復雜多變等因素將可能持續影響國內經濟企穩回升。后續財政政策對民生、基建、企業紓困等方面的支持力度需要保持較高強度，這對財政資金形成較大需求。12月中央政治局會議已經提出積極的財政政策要加力提效，明年將更需要內需拉動經濟增長，需要發行特別國債保持積極財政政策穩增長的持續性。

當前我國政府債務水平和宏觀杠桿水平仍處在良好狀態，尤其是中央政府杠桿率維持在20.6%的較低水平，繼續推行較有力的積極財政政策具有可靠的基礎和條件。與2020年1萬億元的抗疫特別國債相比，此次7500億元特別國債規模仍然不小，預計會較大程度上緩解財政尤其是地方財政資金緊張問題。

此次特別國債可能會大部分以轉移支付的方式支持地方政府保持較大的支出強度與較快的支出進度，著力擴大內需，尤其是要重點支持基建等重點建設項目、制造業、居民消費、醫療就業保障、保障性住房等領域，加快經濟的企穩回升；部分資金可能還會用于支持疫苗研發與推廣、核酸檢測、人員隔離與治療等相關防疫工作。

光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東指出，2023年預計財政維持積極基調不變，中央或將打開赤字空間，地方債務壓力掣肘加杠桿空間，發力或向需求側與居民端集中，基建穩增長仍需依賴準財政資金。

在債務壓力上，高瑞東認為，在地方債務擴張約束下，2023年地方政府加杠桿空間有限，但考慮到2023年仍有較強的穩增長訴求，預計2023年新增專項債規模在4萬億左右，并且發行特別國債的緊迫性在上升。

高瑞東預計，2023年發行特別國債的緊迫性上升，規模在1萬億左右。特別國債是由中央財政統一發行的特殊國債，不計入財政赤字，納入國債余額限額，全部轉給地方主要用于基礎設施建設和其他相關支出，并帶有一定財力補助的性質。

由于特別國債不計入財政赤字，也不計入地方債務余額，因而并不構成地方政府的債務壓力，是地方債務率較高而穩增長需求又較為迫切時的合適選擇。如果發行特別國債1萬億，2023年專項債加上特別國債的規模將與2022年持平；如果不發行特別國債，則2023年專項債投向基建的部分將比2022年減少6200億元左右。